La privatización de la Compañía Anónima Nacional Teléfonos de Venezuela (CANTV) en 1991 fue un proceso complejo y multifacético, estructurado para atraer inversión nacional e internacional. Se llevó a cabo en varias fases y a través de diferentes instrumentos financieros, incluyendo la colocación de Acciones Americanas Depositarias (ADRs) en la Bolsa de Valores de Nueva York.
A continuación, se presenta un balance
de las acciones y montos de las principales operaciones efectuadas:
1. Venta del Bloque de Control (1991):
- Descripción de la Operación: El 15 de noviembre de 1991, el
Fondo de Inversiones de Venezuela (FIV) vendió el 40% de las acciones
tipo A de CANTV. Estas acciones otorgaban el control operativo y de
gestión de la empresa.
- Monto de la Operación: El consorcio ganador, VenWorld,
pagó un total de aproximadamente 1.885 millones de dólares (o 1.885
billones de dólares, dependiendo de la fuente y la denominación de
"billions" en inglés vs. "millones" en español). Este
monto se distribuyó de la siguiente manera:
- 1.085 millones de dólares en efectivo por las acciones.
- 800 millones de dólares en bonos de deuda externa
venezolana, con un descuento significativo, lo que elevó el valor
efectivo de la transacción.
- Comprador: El consorcio VenWorld,
liderado por la estadounidense GTE (que luego se convirtió en
Verizon), e incluyendo a Telefónica de España y un grupo de
inversores venezolanos.
- Ubicación de la Operación: Principalmente en Venezuela, con
la participación de inversores internacionales.
Cantv - Fernando Martinez Mottola 14.02.2023
2. Colocación de Acciones para los
Trabajadores (1991-1994):
- Descripción de la Operación: Un 11% de las acciones
(Clase C) de CANTV fueron reservadas para ser vendidas a los trabajadores
de la empresa (activos y jubilados) bajo condiciones especiales y
financiamiento.
- Monto de la Operación: Aunque no se reporta un monto
global consolidado en millones de dólares para esta operación, las
acciones fueron ofrecidas a un precio preferencial. Hacia febrero de 1994,
más de 93.5 millones de acciones habían sido registradas a nombre de
trabajadores o jubilados a un precio de compra histórico de Bs. 286.04 por
acción. Para tener una idea, si multiplicamos por el tipo de cambio de la
época, podríamos estimar el valor, pero las cifras exactas en dólares no
están consolidadas en las fuentes principales para esta parte específica.
- Ubicación de la Operación: Venezuela.
3. Colocación en Mercados de Capitales
(ADRs) y Venta del Remanente Estatal (a partir de 1996):
- Descripción de la Operación: El restante 49% de las acciones
(Clase B) que inicialmente conservaba el Estado venezolano a través del
FIV fue posteriormente colocado en los mercados de valores, tanto en
Venezuela (Bolsa de Valores de Caracas) como en el exterior,
principalmente a través de American Depositary Receipts (ADRs) en
la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE).
- Los ADRs son certificados emitidos
por bancos estadounidenses que representan acciones de empresas
extranjeras. Esto facilita que los inversores de EE.UU. compren acciones
de empresas no estadounidenses sin tener que operar en mercados
extranjeros. CANTV cotizó sus ADRs en la NYSE.
- Monto de la Operación y Fechas
Clave:
- En noviembre de 1996, el
FIV realizó una Oferta Pública Inicial (OPI) global, que incluyó la
colocación de ADRs en Nueva York y acciones en el mercado venezolano.
Esta operación recaudó aproximadamente 1.144 millones de dólares.
- El precio inicial de los ADRs fue
un punto de debate. Se menciona que el precio inicial fue de US16 por acción,
luego reducido a US12 y finalmente a US$10 debido a la baja demanda y la
competencia con otras emisiones de telecomunicaciones en ese período
(como Vimpel Communications de Rusia y Deutsche Telekom de Alemania).
- Posteriores colocaciones de
acciones estatales residuales se realizaron en el tiempo, pero la
operación de 1996 fue la más significativa en los mercados
internacionales.
- Ubicación de la Operación: Principalmente en la Bolsa de
Valores de Nueva York (a través de ADRs) y la Bolsa de Valores de Caracas.
Balance General y Consideraciones:
- Ingresos Totales por Privatización: Sumando las principales
operaciones, la privatización de CANTV generó ingresos que superaron los 3.000
millones de dólares para el Estado venezolano (aproximadamente 1.885
millones de la venta del control + 1.144 millones de la colocación de
1996), sin contar la venta de acciones a los trabajadores. Fue, de lejos,
la operación de privatización más grande de Venezuela en esa década y
representó el 86% de los ingresos totales del programa de privatización
hasta esa fecha.
- Impacto de los ADRs: La emisión de ADRs fue crucial
para atraer capital internacional, particularmente de inversores
estadounidenses, y para dotar de liquidez a las acciones de CANTV,
elevando su perfil en los mercados globales.
- Reversión Parcial: Es importante recordar que, años
después, en 2007, el gobierno de Hugo Chávez renacionalizó CANTV,
adquiriendo el control mayoritario de la compañía (86.2% del total
accionario).
Dentro de las lecciones aprendidas en
este proceso de privatización tenemos:
A partir de la experiencia, se
pueden extraer los siguientes 5 aprendizajes del proceso de privatización de la
CANTV en 1991:
- Amplitud
del mercado bursátil en Venezuela: La colocación de un 49% de las acciones de CANTV en
la Bolsa de Valores de Caracas, junto con la de la Bolsa de Nueva York,
demuestra la utilización y ampliación del mercado de valores venezolano
para este tipo de operaciones.
- Incremento
de inversionistas nacionales en la bolsa: El consorcio VenWorld, que
adquirió el bloque de control, incluyó a un "grupo de inversores
venezolanos", lo que evidencia la participación de capital nacional
en la operación.
- Diversificación
de las fuentes de ahorro para los venezolanos: La venta de acciones a los
trabajadores (11% del total) a precios preferenciales y la posterior
colocación en el mercado venezolano generaron una nueva oportunidad de
inversión y ahorro para los ciudadanos.
- Liquidez
inmediata en la compra y recompra de las acciones: La emisión de American Depositary
Receipts (ADRs) en la Bolsa de Valores de Nueva York fue crucial para
"dotar de liquidez a las acciones de CANTV" y facilitar su
compra y venta.
- Valorización
en dólares del capital invertido:
Las operaciones principales generaron ingresos en dólares para el Estado
venezolano, y la emisión de ADRs, instrumentos en dólares, permitía a los
inversores valorar su capital en esta moneda.
Este proceso de privatización de CANTV
es un caso de estudio fundamental sobre las reformas económicas en América
Latina durante los años 90 y el uso de instrumentos financieros internacionales
para la desestatización de grandes empresas de servicios públicos.
Solo adecentando la política, Venezuela
saldrá adelante.
Referencias
1. Casanova,
Roberto (S/F) La privatización en Venezuela Recuperado de : https://repositorio.banrep.gov.co/server/api/core/bitstreams/62b9433f-897f-46aa-93ff-5ee425d2a534/content
2. Altuve,
Norelys (1996) Reflexiones sobre la evolución de las telecomunicaciones en
Venezuela: Servicio Público, Liberalización y Nacionalización Recuperado de
: https://virtual.urbe.edu/tesispub/0053403/cap02.pdf
3.
Casetel
(2022) Venezuela y las telecomunicaciones: 30 años de historia Recuperado
de https://casetel.org.ve/wp-content/uploads/2023/05/Libro-Venezuela-y-las-telecomunicaciones-CASETEL.pdf
4. TSJ
(2022) Acta del TSJ sobre la
privatización de CANTV https://historico.tsj.gob.ve/decisiones/spa/febrero/315592-00032-16222-2022-2009-0633.HTML
